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一、创业板50指数因素股中新质坐蓐力有关因素权重更高

2023年9月，习近平总文书在黑龙江考验时，忽视“加速形成新质坐蓐力”。“新质坐蓐力”一词曾出当前《光明日报》2006年登载的著作《梯度推移与区域经济和解发展》，原文说起“低梯度地区惟有有了某些增长极效应极强的新科学手艺过火产业变成的产业调度升级，在一些界限完毕从旧质坐蓐力转机为新质坐蓐力的飞跃，就有可能带动系数这个词经济腾飞”，将新质坐蓐力与“新科学手艺”和“产业调度升级”相关系。而在2023年9月7日，习近平总文书在考验黑龙江时，忽视“整合科技创新资源，引颈发展策略性新兴产业和过去产业，加速形成新质坐蓐力”。习近平总文书初次忽视“加速形成新质坐蓐力”，并将其与“策略性新兴产业”和“过去产业”荟萃起来。

自2023年中央经济责任会议以来，“加速发展新质坐蓐力”被密集说起。2023年中央经济责任会议上，习近平总文书忽视“以科技创新推动产业创新，特殊所以颠覆性手艺和前沿手艺催生新产业、新模式、新动能，发展新质坐蓐力”，前缀从“加速形成”到“发展”。而在2024年1月31日的政事局第十一次集体学习时，习近平总文书再强调“加速发展新质坐蓐力”，表述变为“加速发展”。《2024年政府责任陈诉》又强调“鼎力推动当代化产业体系建筑，加速发展新质坐蓐力”，政策撑捏详情趣或进一步加码。

根据共产党员网中《新质坐蓐力的内涵特征和发展重心》表述，“新质坐蓐力代表先进坐蓐力的演进目的，是由手艺蜕变性冲破、坐蓐要素创新性配置、产业深度转型升级而催生的先进坐蓐力质态。”“坐蓐用具的科技属性强弱是辩别新质坐蓐力和传统坐蓐力的显赫标记。新一代信息手艺、先进制造手艺、新材料手艺等和会应用，助长出一多数更智能、更高效、更低碳、更安全的新式坐蓐用具”。基于这些讲演，底下咱们重心分析创业板50指数成份股中的新质坐蓐力有关因素占比。

如下图所示，咱们统计了铁心2024年末创业板综、创业板指和创业板50指数申万二级行业权重占比，收尾泄露创业板50在电板、证券、通讯斥地、光伏斥地、IT劳动、医疗劳动、自动化斥地、半导体等行业有更高的权重占比，在咱们统计的新质坐蓐力行业权重占比来看，创业板综占比为42%，创业板指占比为55%，而创业板50指数则是62%，这泄闪现创业板50指数有更高的新质坐蓐力权重占比。

二、从市值变迁流程来看创业板50龙头占比更高

如下图所示，咱们统计了2015年以来，创业板市值排行前5、前10、前20、前50和前100个股总市值在全创业板市值占比，收尾泄露市值排行前100个股（top100）市值占比在50%傍边，排行前50个股（top50）市值占比在40%傍边，排行前20个股（top20）市值占比在30%傍边，排行前10个股（top10）市值占比在20%傍边。由此来看，跟着2018年创业板市值从3.93万亿元到2021年接近14万亿元流程中，创业板市值排行前100和前50的个股市值占比捏续进步，而且在2021年到2024年时间，创业板市值相对巩固流程中，创业板市值排行前100和前50的个股市值占比仍然保管相对高位水平。

前文咱们对2015年以来创业板市值占比研究发现创业板头部龙头公司有相对知晓增长的市值占比，为了不雅察指数层面是否也有这一特征，咱们对比分析创业板指和创业板50指数前5大和前10大因素股权重占比情况。如下图所示，比拟创业板指，创业板50指数前5大和前10大因素股权重占比更高。如下图所示，创业板50指数前5大因素股权重和创业板前10大因素股权首要致绝顶，2024年创业板50前10大因素股权重跨越66%，显赫高于创业板指前10大52.5%的占比。

三、从政策撑捏新能源车产业发展来看，过去政策有望持续撑捏新质坐蓐力龙头企业作念大作念强

在中共中央政事局会议第十一次集体学习中，习近平总文密告挥了“新质坐蓐力”的含义，并忽视了催生“新质坐蓐力”的三约莫素。习近平总文书忽视，“新质坐蓐力是创新起主导作用，开脱传统经济增长格式、坐蓐力发展旅途，具有高技术、高效力、高质料特征，安妥新发展理念的先进坐蓐力质态”。再度强调了“创新”的主导作用。在施展含义后，习近平总文书进一步忽视“新质坐蓐力”由“手艺蜕变性冲破、坐蓐要素创新性配置、产业深度转型升级”而催生。

催生“新质坐蓐力”的三约莫素，或对应新产业从手艺冲破到产业化，再到转型升级的演化旅途。领先，“手艺蜕变性冲破”条目“必须加强科技创新特殊是原创性、颠覆性科技创新”，即新产业的中枢手艺奠基及冲破流程；其次，“坐蓐要素创新性配置”或对应“要实时将科技创新收尾应用到具体产业和产业链上”，对应新产业的产业化落地流程；临了，在产业化后，行业步入“深度转型升级”，包含传统产业转型、新兴产业壮大及过去产业耕种等，行业的放射带动作用也束缚扩大，体现了“新质坐蓐力”的增长极效应。

咱们以新能源车为例，进一步讲解 “手艺蜕变性冲破、坐蓐要素创新性配置、产业深度转型升级”三约莫素如何催生“新质坐蓐力”，而且，“新质坐蓐力”也概况为股市行情赋能，为投资者创造获取逾额收益的契机。

领先是“手艺蜕变性冲破”阶段（2009年前）。在20世纪，高能量密度锂离子蓄电板、锂离子电容器等发明，以及乘用车电动化手艺的开发和愚弄等成为新能源车发展的垂死手艺界碑。而在我国，新能源车先后在1992年和2000年分别被列入国度首要产业工程神情和国度“863”臆测打算，借助新式举国体制，着力推动我国新能源车手艺发展。尤其是在“863”臆测打算后，我国新能源车产业形成了“三纵”、“三横”的研发理论，为后续的产业化打下手艺基础。

其次是“坐蓐要素创新性配置”的产业化阶段（2009年至2018年）。在政策催动下，新能源车经历了闹热发缓期和去芜存菁的供给侧校正阶段，产业化程度捏续推动。2009年至2016年间，在试点示范、财政补贴、税收优惠、基础挨次建筑等政策推动下，新能源车快速发展。而从2016年起，政策转向表率，以骗补核查为先声，补贴退坡和双积分政策再戮力。尽管行业一时受到“转型期阵痛”的压制，但表率化也涵养了行业的高质料发展，比亚迪等具备手艺上风的创新车企，反而在行业洗牌期加速取得限制上风。

“深度转型升级”时期（2019年于今）。这一时间在双碳大趋势的运行下，中好意思欧新能源车产业蜕变公共共振，而在中国，新能源车产业也步入深度转型升级期。一是有传统燃油车企向新能源车转型（传统产业转型升级），如上汽集团、长安汽车、北汽集团等；二是造车新势力的捏续壮大（新兴产业发展壮大），如蔚来、小鹏、理思等入局；三是东谈主工智能、大数据等多种变革性手艺与新能源车的交织，如智能网联手艺与电动化手艺的和会共生（过去产业的耕种趋势）。在这一时期，新能源车充分体现了新质坐蓐力的先进性，既被能源电板、电机电控、自动驾驶、新材料等新手艺赋能发展，又为新手艺的研发与应用提供了能源与空间。同期，新能源车也体现了“新质坐蓐力自身即是绿色坐蓐力”，将为完毕“双碳”和能源安全作出孝顺。

而再行能源汽车指数的走势来看，“新质坐蓐力”在产业化阶段与深度转型升级阶段，也给投资者创造了取得逾额收益的契机。在2009年至2018年间的产业化阶段，尽管受到2016-2018年行业洗牌期的压制，新能源车指数有所回调。但在政策饱读动新能源车大限制实行应用、行业步入闹热发缓期时，新能源车指数仍然概况取得较为亮眼的逾额收益。以2012/12/07-2015/12/31时间为例，新能源汽车指数高潮382.7%，万得全A高潮150.1%，大幅跑赢大盘，体现了“新质坐蓐力”在产业化程度对市集行情的催化作用。在深度转型升级阶段，在前期产业化的基础上，跟着新能源车产业蜕变趋势得到阐述，新能源车浸透率加速进步重复产业链上中下流放射带动作用的束缚增强，新能源车指数加速高潮。总体来看，2019年铁心2024年3月15日，新能源汽车指数涨幅为83.0%，万得全A涨幅为38.7%，“新质坐蓐力”永远为指数高潮赋能。

从上述政策撑捏新能源车产业发展来看，过去政策有望持续撑捏新质坐蓐力龙头企业作念大作念强。

四、以创业板50和创业板指为代表的创业板宽基居品有望捏续受益于股票ETF高增长根据兴证策略2025年年度策略陈诉《强市集，新逻辑——2025年市集预计》数据泄露，ETF当作比年来最垂死的增量资金之一，2025年有望持续孝顺主要增量，预计净流入超6500亿元。ETF是2024年A股市集最垂死的增量资金之一，2024年以来累计净流入超9600亿元，捏股限制捏续创新高。预计2025年，跟着ETF居品矩阵扩容、刊行惯性延续，保守假定来岁份额变化略低于近两年平均水平，即增多约4000亿份，平均净值涨幅约为5%，对应净流入限制将跨越6500亿元。

从结构上来看，咱们把股票ETF别离为宽基ETF和主题ETF，2023年和2024年主若是净流入宽基ETF。宽基ETF限制的快速推广，反应出投资者对举座市集低估值上风的招供，同期为中永远资金提供了较合适的钞票配置用具。

如上图所示，2023年以来资金同样捏续净流入创业板指和创业板50指数ETF。2024年4月新“国九条”中明确忽视，建立ETF快速审批通谈，9月24日央行初次创设了撑捏本钱市集的结构性货币政策用具等政策密集出台，推动指数ETF居品持续快速发展。往后看，ETF居品矩阵扩容、刊行惯性延续，预计2025年将持续保管净流入理论。

五、创业板50指数格调归因：真成长底色突显除了前文第二节咱们分析了创业板50指数的市值特征之外，如下图所示，咱们也分析了创业板50指数和创业板指收益增长的格调归因。2019年之前创业板50指数的估值和事迹波动较大，估值是孝顺创业板50指数收益增长的主要因素，可是在2020年以来创业板50指数盈利对估值收益孝顺度越来越大。因此过去盈利和估值共振有望促使创业板50指数走得更远。

咱们也对比了创业板50指数和创业板指的归母净利润增速和ROE水平，如下图所示，从2018年以来的财务数据泄露，比拟创业板指，在半数以上的季度数据维度上，创业板50指数有相对更高的归母净利润增速和ROE水平。

六、创业板50指数ETF投资价值分析

1. 居品贬责东谈主华泰柏瑞基金贬责有限公司是一家中外结伙基金贬责公司，公司股东为华泰证券股份有限公司、柏瑞投资有限包袱公司、苏州新区高新手艺产业股份有限公司。公司于2004年11月18日认真成立，现注册本钱东谈主民币2亿元，总部位于上海，下设北京和深圳分公司。公司推敲范围包括基金贬责业务、发起缔造基金及中国证监会批准的其他业务。2. 基金居品先容

华泰柏瑞创业板50来回型通达式指数证券投资基金（159383），主要投资于标的指数为创业板50指数，本基金投资标的指数成份股及备选成份股（均含存托字据）的比例不低于基金钞票净值的90%，且不低于非现款基金钞票的80%。为投资者提供了追踪配置创业板新质坐蓐力龙头的投资利器。

华泰柏瑞创业板50来回型通达式指数证券投资基金由谭弘翔先生贬责，谭弘翔先生是好意思国伊利诺伊大学厄巴纳香槟分校金融工程专科硕士。曾任上海证券来回所居品创新中心基金业务部司理。2020年7月加入华泰柏瑞基金，现任指数投资部副总监，基金司理。

宏不雅政策超预期波动，政策落地或不足预期等。

证券研究陈诉：《投资创业板新质坐蓐力龙头——创业板 50 ETF 投资价值分析》

对外发布时刻：2025年1月4日

报密告布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可（金麒麟分析师）的证券投资估量业务资历）

本陈诉分析师 ：

张勋（金麒麟分析师）     SAC执业文凭编号：S0190520070004

深度默契“合肥模式”

贰

一季度市集表示存何划定？

叁

中国主动投资的光明过去

肆

积年齿末岁首躁动行情如何演绎？

伍

2025年度策略：强市集，新逻辑

兴业证券股份有限公司经中国证券监督贬责委员会批准，已具备证券投资估量业务资历。

本陈诉仅供兴业证券股份有限公司(以下简称“本公司)的客户使用，本公司不会因给与东谈主收到本陈诉而视其为客户。本陈诉中的信息、见识等均仅供客户参考，不组成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、见识并未谈判到获取本陈诉东谈主员的具体投资方针、财务情状以及特定需求，在职何时候均不组成对任何东谈主的个东谈主保举。客户应当对本陈诉中的信息和见识进行寥寂评估、并应同期考量各自的投资方针、财务情状和特定需求，必要时就法律、生意、财务、税收等方面估量民众的见识。对依据或者使用本陈诉所变成的一切后果、本公司及/或其关联东谈主员均不承担任何法律包袱。

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投资评级讲解

陈诉中投资建议所触及的评级分为股票评级和行业评级（另有讲解的除外）。评级表率为报密告布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期有关证券市集代表性指数的涨跌幅，其中：沪深两市以沪深300指数为基准；北交所市集以北证50指数为基准；新三板市集以三板成指为基准；香港市集以恒生指数为基准；好意思国市集以标普500或纳斯达克概括指数为基准。

行业评级：保举-相对表示优于同期有关证券市集代表性指数；中性-相对表示与同期有关证券市集代表性指数捏平；遁入-相对表示弱于同期有关证券市集代表性指数。

股票评级：买入-相对同期有关证券市集代表性指数涨幅大于15%；增捏-相对同期有关证券市集代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期有关证券市集代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减捏-相对同期有关证券市集代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于咱们无法获取必要的贵府，或者公司濒临无法预料收尾的首要不祥情趣事件，或者其他原因，以致咱们无法给出明确的投资评级。

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